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美联储宣布退出QE盘点6年来中国央行如何

发布时间:2019-10-09 22:15:35

  美联储宣布退出QE 盘点6年来中国央行如何“过招”美联储

  美联储历时6年的量化宽松政策(QE)于昨日划上句号。6年来,美联储总共释放了4万亿美元的流动性。这一史上最大规模的非常规货币政策,其影响是全球性的。中国作为最大的新兴经济体和美国最大债权国,自然不可避免地受到波及。

  为了抵消美联储QE政策的外溢效应,2008年以来,中国央行多次采取积极的货币政策,顶住了人民币升值的压力,保持了经济的平稳发展。

  2008年9月起,美联储开始在公开市场上进行大规模资产购买(QE),以压低实体经济长期融资成本,美联储资产负债表也伴随着每轮QE而扩张。

  受此影响,2008年全年,人民币兑美元的汇率升值幅度为7.41%。人民币的大幅升值加上外需疲弱,使我国的外贸企业遭受重大打击。据统计,2008年,全国有超过10万家规模以上中小企业亏损或倒闭,其中大多为外贸企业或者与外贸企业相关。江浙、广东等沿海外贸龙头地区均出现外贸企业倒闭潮。

  为了增加流动性,刺激经济增长,央行采取了多管齐下的救市措施。从2008年9月起,央行多次下调金融机构人民币存款准备金率和贷款利率。为了刺激楼市,央行将最低首付款比例调整为20%,个人住房公积金贷款利率相应下调0.27个百分点。

  央行行长周小川(左)和美联储主席耶伦(右)

  2010年11月,美联储再次启动QE,即QE2。此时美国的经济依旧疲弱,中国经济则加速复苏,当年的GDP增速突破10%。但与此同时,中国也面临着较高的通货膨胀、房价飙涨等问题。为了平衡上一轮大规模刺激的负面效应,中国央行适当收紧了钱袋子,采取了审慎的货币政策。

  2010年3月、5月、11月和12月,央行四次上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点;12月26日,央行又上调了金融机构的人民币存贷款基准利率。

  2012年,美联储宣布启动第三轮QE。与此前两轮不同,此次美联储采取了逐步削减购债规模的策略。到了2014年2月,新任美联储主席耶伦明确表示,将于今年秋季退出QE。

  美联储的三轮QE造成了全球货币市场的流动性泛滥,催生了资产泡沫,恶化了虚拟经济和实体经济的脱节。而当它准备退出QE时,受影响最大的依然是新兴经济体。

  对中国而言,退出QE可能加大中国资本流动的不确定性,引起市场波动。同时,在当前国内外经济金融形势日趋复杂的情况下,美国退出QE给中国货币政策带来新的挑战,加大了中国外汇储备管理的难度。

  此外,中国房地产和人民币汇率都受到了不同程度的影响。随着人民币汇率由上升转入下降通道,以人民币来衡量资产价格的房地产市场受到了明显影响。虽然目前中国还没有出现其它新兴市场那样资本大量流出的现象,但实际流入资本却也在不断减少,而且从一季度来看,中国贸易顺差规模也出现了大幅减少的趋势。

  对此,中国央行采取了维持国际收支平衡,保持经济稳定增长,维持物价稳定的同时降低失业率以及调结构等改革方法。

  除此之外,央行还采取了先发制人的措施。比如,去年年底,央行扩大了人民币兑美元波幅区间,今年1月底,长期升值的人民币突然贬值,再比如,今年6月,抢在美联储可能宣布升息计划前,中国央行提供SLF5000亿人民币额度,近期在欧美股市大跌之际,再度以同样SLF政策,对银行注资至少以2000亿至4000亿人民币,进行抵押补充贷款融资PSL,松银根。

  不会造成显着冲击

  尽管如此,QE退出对中国的不利影响仍然是可控的。央行报告认为,考虑到中国持续的经常账户顺差、较低外债、高储蓄率、资本管制以及巨额外汇储备等有利因素,美联储启动退出QE不会对中国造成显着冲击,且其引发的美元升值预期将增强中国出口产品的价格优势,美元走强带动大宗商品价格走低,也会降低我国经济运行成本和输入型通胀压力。

  从目前来看,美国退出QE的风险,中国还是能够控制的。国家信息中心经济预测部世界经济研究室副研究员张茉楠表示,由于中国的资本尚未完全开放,汇率还有所管制,虽然现在出现人民币贬值和资产价格的下跌,但并没有出现暴跌或者瞬间出现大幅下跌的情况。但是,在外部和内部风险加剧的情况下,中国更应该未雨绸缪,加固金融安全,不要以为中国有庞大的外汇储备就可以高枕无忧。

  应采取有效措施,趋利避害,维护我国经济金融稳定。央行报告指出,一是抓住机遇深化经济金融改革,促进自主创新和产业结构升级,加快发展国内金融市场,深化财税制度改革;二是进一步完善人民币汇率市场化形成机制,减少跨境资本套利空间;三是建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系,完善跨境资本流动的监测和监管;四是推进宏观政策沟通与协调,积极利用多边平台推进多边贸易进程,通过签订货币互换协议等方式共同抵御相关风险。

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