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金融:经济复苏走强 多因素将促美国债收益率上行

发布时间:2019-10-09 15:51:31

金融:经济复苏走强 多因素将促美国债收益率上行 2012-10-22 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

美国经济零售额暗示美国经济复苏速度加快。美国零售额已经连续三个月环比正增长,相对于第二季度连续三个月的环比负增长,第三季各月均录得环比正增长。除去物价上涨因素,9月实际零售额也同样录得0. %的环比增长率,是最近零售销售增长比较强的一个信号。零售额、个人消费支出和GDP增速三者之间历来具有高度的一致性,而表现良好的销售数据预示着美国经济第二季度的复苏放缓现象只是暂时的,复苏劲头在第三季度得到了恢复和延续,并预计这种复苏劲头在第四季度仍旧能够得到维持。在美国经济复苏劲头有所提高的情况下,风险偏好有所增加,对美国国债形成不利。

低抵押贷款利率料将进一步支持美房市复苏。新屋开工数自2011年5月以来,就一直维持上涨的态势,至今已经一年有余。新屋开工数量和营建许可数量的持续上升与抵押贷款利率位于低位并持续下降有关:低利率能够刺激居民的购买需求,建筑商寻求建造贷款的意愿也更强。鉴于新屋开工数仍旧位于历史低位,目前对经济的拉动作用还不够大,美国房地产市场的复苏仍旧需要低抵押贷款利率等宽松的金融环境的支持。

美联储购买MBS的举措也表明了美联储对美房市的支持,期望房地产的增长速度更进一步。预计抵押贷款固定利率会维持在低位,并很有可能再度下降,以支持房地产复苏的加快。

多因素将驱动美国国债收益率上行态势。上周美国长期国债收益率上升,原因有三:第一,美国比较强劲的经济数据,显示美国经济复苏力度提高;第二,美国通胀水平上升;第三,全球避险情绪下降,避险资金流入放缓。考虑到,在房市和消费的带动下,美国经济整体复苏加快的劲头会得到持续;QE 会助推美国物价水平,美国CPI和PPI会继续上行;欧洲局势暂时稳定的局面料将持续,风险偏好的增加是大概率事件。综合多项美国国债收益率的驱动因素,预计10年期等长期美国国债收益率会步入上行态势。

欧洲经济欧元区9月CPI终值下修,欧央行降息余地有增。9月欧元区CPI终值与8月份持平在2.6%的位置。在能源和食品价格上涨较快的情况下,CPI持平为欧央行进一步宽松的货币政策带来积极的消息。除去能源和食品价格,9月欧元区核心CPI增速为1.5%,处于下行的通道上,反映出欧元区的通胀压力并不大。预计能源和食品价格的上涨速度会有所减缓,对欧元区通胀率的影响会逐渐降低;加上欧元区部分国家增值税的上调和目前不景气的经济状况,欧元区通胀水平或将逐步走低,欧央行采取降息等宽松措施的空间会增大,对已经疲惫不堪的欧洲经济带来一点力量,对目前暂时稳定的局面形成一定的支撑。在暂时稳定的局面下,预计德法核心国的国债收益率会继续上行,而西班牙和意大利的国债收益率会维持在相对较低的位置,融资成本会降低。

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