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東吳證券價格降及費用升企業利潤增速回落

发布时间:2020-01-17 03:14:27

东吴证券:价格降及费用升 企业利润增速回落 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件5月27日,国家统计局公布工业企业财务数据:2017年月,全国规模以上工业企业利润总额22780.3亿元,同比增长24.4%,前值28.3%,4月全国规模以上工业企业利润总额5727.8亿元,同比增长14%,前值23.8%

观点工业生产减速,PPI-PPIRM剪刀差扩大,下游需求回落叠加利润基数回升共同导致月企业盈利增速放缓,工业企业被动补库存迹象持续考虑到金融去杠杆导致企业融资成本提升,高库存、弱需求将对后期中下游利润形成不利影响,我们预计二季度企业利润下行压力持续,维持全年经济前高后低判断

“价格降、费用涨”成本上升需警惕4月份企业财务费用同比增长4.2%,增幅较3月份扩大1.2个百分点,PPI-PPIRM剪刀差扩大至-2.6%,成本上升明显而需求回落,量价双降拉低企业主营业务收入和利润总额增速,月工业企业主营业务收入同比增长13.5%,增幅较月缩小0.5个百分点

行业盈利普遍回落,中游盈利明显恶化上游企业主营业务收入处于惯性扩张,但受成本上升影响,利润增速高位回落,中下游企业利润被上游侵蚀的同时,受房地产和汽车行业效率回落影响,成本难以转嫁,盈利能力下降,钢铁、汽车和化工等中下业利润增速明显回落

被动补库存迹象持续4月末产成品存货累计同比为10.4%,增幅较月继续抬升2.2个百分点,利润增速放缓、量价背离意味着企业库存被动回补趋势持续

风险提示:金融去杠杆、房地产调控或将进一步收紧,警惕经济下行风险

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