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国信证券:正Alpha策略周报 中短轮动均未现拐点迹象 二类行业持续刷新历史纪录

发布时间:2019-12-04 15:00:36

国信证券:正Alpha策略周报 中短轮动均未现拐点迹象 二类行业持续刷新历史纪录 2010-03-08 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

中证800二类行业持续强势中证800的两类行业alpha收益对比,无论采用60交易日还是20交易日为采样周期,目前都没有出现轮动的强烈建议,二类行业持续刷新超配的时间和超额收益纪录。

中证800两类行业累计收益对比中证800的两类行业根据自由流通数据拟合的指数,上周涨跌幅相差极小,但因为之前的基数效应影响,目前二类行业拟合指数与一类的差距在继续扩大,已经是历史上最为显著的一次,甚至引发二类行业超配由此成为常态的担忧。

年初至今中证800一、二类累计收益出现正负反向中证800一、二类拟合指数由年初至今的收益差已经达到10%以上,接近11%,且一类为负收益,二类为正。上证周期与非周期的差距略小一些,观察指数结构,我们认为这是因为中证800中涵盖了年初至今极为活跃的中证500小盘股,中证500成份股年初至今的换手率已经超过100%,为中证100大盘股的8倍以上,收益差也极为显著。

分行业看,上周表现最好的是金融行业,几乎保持未跌。其余中证800的中证一级行业指数全线下跌。其中最为引人注目的是,作为年初至今获得正收益的三个行业之一的电信行业,上周下跌幅度最大。后续在跟踪行业收益动量的同时,我们还将引入对波动性的分析,深入挖掘行业特性,以适应波动及分化越来越剧烈的市场。

总结上述分析,目前无须对行业配置做大的结构性改变,但需要关注个别累计收益过于突出,且波动放大的行业。

附表:当前中证800一级行业自由流通权重及行业配置建议中证800二类行业持续强势中证800的两类行业alpha收益对比,无论采用60交易日还是20交易日为采样周期,目前都没有出现轮动的强烈建议,二类行业持续刷新超配的时间和超额收益纪录。

图1:中证800两类行业60日Alpha对比资料来源:wind资讯,国信证券经济研究所图2:中证800两类行业20日Alpha对比资料来源:wind资讯,国信证券经济研究所请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3中证800两类行业累计收益对比中证800的两类行业根据自由流通数据拟合的指数,上周涨跌幅相差极小,但因为之前的基数效应影响,目前二类行业拟合指数与一类的差距在继续扩大,已经是历史上最为显著的一次,甚至引发二类行业超配由此成为常态的担忧。

图3:中证800两类行业累计收益对比资料来源:wind资讯,国信证券经济研究所年初至今中证800一、二类累计收益出现正负反向中证800一、二类拟合指数由年初至今的收益差已经达到10%以上,接近11%,且一类为负收益,二类为正。上证周期与非周期的差距略小一些,观察指数结构,我们认为这是因为中证800中涵盖了年初至今极为活跃的中证500小盘股,中证500成份股年初至今的换手率已经超过100%,为中证100大盘股的8倍以上,收益差也极为显著。

分行业看,上周表现最好的是金融行业,几乎保持未跌。其余中证800的中证一级行业指数全线下跌。其中最为引人注目的是,作为年初至今获得正收益的三个行业之一的电信行业,上周下跌幅度最大。后续在跟踪行业收益动量的同时,我们还将引入对波动性的分析,深入挖掘行业特性,以适应波动及分化越来越剧烈的市场。

总结上述分析,目前无须对行业配置做大的结构性改变,但需要关注个别累计收益过于突出,且波动放大的行业。

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